論公允價(jià)值計量對股利政策的影響研究論文
公允價(jià)值會(huì )計是指以公允價(jià)值作為資產(chǎn)和負債的主要計量基礎的會(huì )計模式。2006 年2 月15 日，我國發(fā)布了以公允價(jià)值運用為最大亮點(diǎn)的新會(huì )計準則體系。該準則體系的頒布實(shí)施，特別是公允價(jià)值的適度和謹慎引入，將在一定程度上改變財務(wù)會(huì )計的傳統計量基礎。新會(huì )計準則將公允價(jià)值列為五種會(huì )計計量屬性之一， 在30 項涉及會(huì )計要素計量的準則中，有17 項不同程度地運用了公允價(jià)值計量模式。采用公允價(jià)值對資產(chǎn)、負債進(jìn)行計量，其優(yōu)點(diǎn)在于可以反映資產(chǎn)(負債)的動(dòng)態(tài)信息或真實(shí)價(jià)值。但在我國轉型加新興的制度背景下，使用公允價(jià)值計量，將對企業(yè)股利政策產(chǎn)生怎樣的影響，是目前亟需探討的一個(gè)重要理論問(wèn)題。
一、公允價(jià)值與股利政策的研究現狀
我國學(xué)者圍繞公允價(jià)值會(huì )計問(wèn)題的研究主要是基于國外公允價(jià)值會(huì )計準則的介紹、評析以及相關(guān)背景理論和實(shí)際應用的規范性文字分析，實(shí)證的文獻很少。關(guān)于公允價(jià)值與股利政策，郭凱(2009)選取公允價(jià)值損益變化占利潤總額比例較高的公司研究公允價(jià)值計量對公司利潤分配的影響，發(fā)現利潤分配與公允價(jià)值損益變化之間的關(guān)系并不顯著(zhù);李育紅(2010)在對2007 年深證A 股、上證A 股中具有向上的金融資產(chǎn)公允價(jià)值調整的上市公司，公允價(jià)值計量模式對現金股利政策影響研究時(shí)，證實(shí)了向上的公允價(jià)值調整與現金股利變化具有顯著(zhù)的正相關(guān)關(guān)系，認為上市公司大股東存在利用公允價(jià)值調整損害外部投資者利益的行為。
分析前述國內研究文獻，我們發(fā)現：對于我國轉型經(jīng)濟時(shí)期公允價(jià)值會(huì )計準則實(shí)施后的企業(yè)股利分配行為變化研究才剛剛起步。
二、公允價(jià)值計量對股利政策的影響
(一)加劇了會(huì )計利潤與現金流量之間的不一致性
歷史成本會(huì )計模式下，會(huì )計確認的權責發(fā)生制原則使得會(huì )計利潤與同一會(huì )計期間的現金流量在數量金額上產(chǎn)生了不一致。公允價(jià)值的應用將進(jìn)一步拉大這種差距。
公允價(jià)值變動(dòng)損益是公允價(jià)值計量中十分重要的一環(huán)。新會(huì )計準則設置了“公允價(jià)值變動(dòng)損益”賬戶(hù)來(lái)核算采用公允價(jià)值變化給當期會(huì )計報告帶來(lái)的損益。準則把公允價(jià)值變動(dòng)損益的會(huì )計核算分成三部分：第一，計提公允價(jià)值變動(dòng)損益;第二，公允價(jià)值變動(dòng)損益結轉至本年利潤;第三，處置時(shí)將前期計提公允價(jià)值變動(dòng)損益累計數轉入相應損益賬戶(hù)。根據準則，期末須將“公允價(jià)值變動(dòng)損益”余額轉人“本年利潤”。按照會(huì )計準則應用指南的附錄會(huì )計科目和主要賬務(wù)處理，在年度終了時(shí)應該將“本年利潤”的借貸發(fā)生額相抵后結出的本年實(shí)現的凈利潤轉人“利潤分配”科目。這說(shuō)明準則將公允價(jià)值變動(dòng)損益視為當期已經(jīng)實(shí)現的利潤，也就是將市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的資產(chǎn)負債價(jià)值變動(dòng)等同于已經(jīng)發(fā)生了的銷(xiāo)售等交易行為帶來(lái)的損益。銷(xiāo)售等交易行為意味著(zhù)資產(chǎn)或者負債已經(jīng)完成了從非現金狀態(tài)到現金狀態(tài)的轉移，而公允價(jià)值變動(dòng)損益所依附的資產(chǎn)負債依然停留在非現金狀態(tài)，這就加劇了會(huì )計利潤與現金流量之間的不一致性。
在首次執行新會(huì )計準則的2007 年， 由于在首次執行日將原按成本模式計量的投資性房地產(chǎn)轉為按公允價(jià)值模式計量，其轉換作為會(huì )計政策變更在年初一次調增了企業(yè)的留存收益，加之2007 年的股市和樓市基本上是處于牛市狀態(tài)，2007 年末很多上市公司又確認了數額不小的公允價(jià)值變動(dòng)收益，年初和年末確認的公允價(jià)值變動(dòng)收益使得不少上市公司2007 年的利潤打了一個(gè)非常漂亮的翻身仗， 不少公司將其作為可供分配利潤做出了較為豐盛的現金股利分配政策。由于公允價(jià)值變動(dòng)損益實(shí)際上是未實(shí)現的潛在的損失或收益，在資產(chǎn)或負債沒(méi)有處置前，這一部分收益是沒(méi)有現金支持的，將公允價(jià)值變動(dòng)損益作為當期損益計入利潤表，特別是在公允價(jià)值變動(dòng)收益數額較大的情況下，其凈利潤中水分太多，除了不符合謹慎性會(huì )計信息質(zhì)量要求外，還可能導致隨著(zhù)現金股利的分配使實(shí)際的資產(chǎn)流出企業(yè)。如果以后年度發(fā)生公允價(jià)值變動(dòng)導致的凈損失數額較大時(shí)，企業(yè)的現金可能會(huì )斷流，不要說(shuō)擴大再生產(chǎn)，就是簡(jiǎn)單再生產(chǎn)也可能難以正常進(jìn)行，將嚴重影響企業(yè)可持續發(fā)展能力。
(二)為操縱報告利潤提供條件
新會(huì )計準則規定將交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負債和按公允價(jià)值模式計量的投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益額直接計入當期利潤表。在有些情況下，公允價(jià)值變動(dòng)頻繁而且表現為數值范圍而不是一個(gè)精確值，如投資性房地產(chǎn)價(jià)值估計有一定的合理波動(dòng)范圍。但是在會(huì )計報告中必須確定一個(gè)精確值。企業(yè)可以根據自身利益的狀況選擇公允價(jià)值范圍內的高點(diǎn)或者低點(diǎn)來(lái)報告該項資產(chǎn)負債的價(jià)值。公允價(jià)值變動(dòng)損益記入利潤表，使得企業(yè)只需要選擇公允價(jià)值范圍內的某個(gè)具體金額就能操縱當期利潤表的最后結果，在以后的相應期間，也可以進(jìn)行類(lèi)似操縱，直至企業(yè)處置該項資產(chǎn)負債時(shí)，才將以前各期計提的相關(guān)公允價(jià)值變動(dòng)損益轉人其他損益類(lèi)賬戶(hù)。
由于我國特殊的制度背景， 在我國股權分置改革后，盡管兩權分置的`現象有所緩解， 但股權集中度依然相對較高，仍然存在大股東通過(guò)現金股利的發(fā)放侵占中小股東利益的行為。公允價(jià)值變動(dòng)損益則為這些行為提供了套利的機會(huì )和平臺。公允價(jià)值的引入使得大股東可能利用金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)進(jìn)行利潤操縱，其公允價(jià)值變動(dòng)收益可以為大股東通過(guò)現金股利的分配侵占中小股東的利益找到合法的途徑。原紅旗(2001)認為由于我國存在股權高度集中的現象，上市公司控股股東存在以現金股利從上市公司轉移現金的行為。
謝軍(2006)發(fā)現第一大股東增發(fā)現金股利的激勵會(huì )隨著(zhù)持股的增加而強化，并且公司會(huì )根據企業(yè)的成長(cháng)性狀況調整現金股利發(fā)放率。陳洪濤等(2005)，徐國祥等(2005)也認為第一大股東持股比例越大越可能選擇較多的現金股利支付。楊淑娥(2007)對滬市584 家上市公司進(jìn)行研究發(fā)現在股權相對集中的公司表現出大股東對利益侵占性的現金股利政策的偏好。葉建芳等(2009)對于新準則下上市公司的金融資產(chǎn)分類(lèi)進(jìn)行實(shí)證研究，結果表明企業(yè)可以根據對金融資產(chǎn)的分類(lèi)來(lái)實(shí)現盈余管理和為收益平滑提供“蓄水池”。這表明現實(shí)中公司的大股東可能會(huì )利用這一因素，調整報告利潤，以達到侵占中小股東利益的目的。
(三)為公司股價(jià)管理帶來(lái)了新的挑戰
由于公允價(jià)值變動(dòng)損益與公司現金流量可能存在較大的差距，會(huì )存在公司利潤較多時(shí)發(fā)放較少的現金股利，或公司利潤較少時(shí)發(fā)放較多的現金股利兩種情況。根據信號傳遞理論，公司利潤較多時(shí)發(fā)放較少的現金股利，市場(chǎng)會(huì )認為公司未來(lái)有較好的后續投資機會(huì )而高估公司的價(jià)值，導致公司股價(jià)上漲。相反，公司在利潤較少時(shí)發(fā)放較多的現金股利，市場(chǎng)會(huì )認為公司未來(lái)發(fā)展前景較差， 從而造成公司價(jià)值被低估，導致公司股價(jià)下跌，為公司帶來(lái)意想不到的理財困難，這兩種情況為公司股價(jià)管理帶來(lái)了新的挑戰。
三、政策建議
(一)重視對現金流量的分析
研究表明，現金流量對公司的利潤分配政策尤其是現金股利政策具有極其重要的影響。《企業(yè)財務(wù)通則》第五十條規定，充分考慮現金流量狀況后，向投資者分配。這就說(shuō)明，向投資者分配利潤(除分配股票股利外)，要動(dòng)用的是企業(yè)實(shí)實(shí)在在的現金儲備。如果只有賬面利潤，沒(méi)有與之相對應的現金流入，或利潤的變現能力不強，企業(yè)可以選擇不向投資者分配利潤。因此公司在利潤管理中應更加重視對現金流量的分析。一方面，要依據現金流量評估會(huì )計利潤的質(zhì)量;另一方面，也要使公司股利政策建立在可靠的預期現金流量基礎之上。
(二)公允價(jià)值估價(jià)人員應保持相對的獨立性
避免公司利用公允價(jià)值操縱報告利潤和通過(guò)現金股利侵占中小股東利益行為的關(guān)鍵在于必須解決人為操縱問(wèn)題。公允價(jià)值信息若能由企業(yè)外部獨立的資產(chǎn)評估機構來(lái)提供，其獨立性和公正性顯然是最好的，但受信息成本不足和及時(shí)性差的約束，這種方式通常無(wú)法采用，而只能由企業(yè)內部專(zhuān)設機構或專(zhuān)職人員來(lái)提供。為保證公允價(jià)值獲取的可靠性和公正性，企業(yè)應設立相對獨立的企業(yè)資產(chǎn)估價(jià)委員會(huì )，該委員會(huì )最好能夠隸屬于公司董事會(huì )或股東大會(huì )，使公司管理當局或財務(wù)負責人無(wú)法干預企業(yè)的資產(chǎn)定價(jià)，資產(chǎn)估價(jià)委員會(huì )的組成應符合專(zhuān)業(yè)性和代表性?xún)身椈疽螅话阌蓵?huì )計人員、技術(shù)人員、采購人員、銷(xiāo)售人員、獨立董事、內部審計人員及其他相關(guān)人員組成。其主要職責是定期或于每一會(huì )計報告日對企業(yè)的資產(chǎn)、負債進(jìn)行估價(jià)，以獲取各資產(chǎn)負債項目的公允價(jià)值。采用公允價(jià)值對財務(wù)報表中重要的資產(chǎn)、負債項目進(jìn)行計量時(shí)， 要以能否持續可靠地取得公允價(jià)值為前提。同時(shí)，上市公司應充分披露確定公允價(jià)值的方法、相關(guān)估值假設以及主要參數的選取原則， 提高公允價(jià)值信息的透明度。
(三)加強對股票價(jià)格的管理
由于存在公允價(jià)值變動(dòng)損益與公司現金流量的較大差距，導致凈利潤與現金股利不一致的情況。根據信號傳遞理論，公司利潤較多時(shí)發(fā)放較少的現金股利，市場(chǎng)會(huì )認為公司未來(lái)有較好的后續投資機會(huì )而高估公司的價(jià)值，導致公司股價(jià)上漲。此時(shí)，一方面，公司可以利用寬松的理財環(huán)境，抓住機會(huì )進(jìn)行資本重整;另一方面，在公司未來(lái)利潤缺乏足夠支持的情況下，應注意股價(jià)回落造成的理財困境。相反，公司在利潤較少時(shí)發(fā)放較多的現金股利，市場(chǎng)會(huì )認為公司未來(lái)發(fā)展前景較差，從而造成公司價(jià)值被低估，導致公司股價(jià)下跌，為公司帶來(lái)意想不到的理財困難。此時(shí)，公司應及時(shí)調整股利政策或通過(guò)增加企業(yè)的利潤等可行且有效的措施，盡快扭轉不利局面。
(四)提高會(huì )計人員素質(zhì)
正確運用企業(yè)高管人員的道德觀(guān)和會(huì )計人員的素質(zhì)，是我國能否成功運用公允價(jià)值作為主導計量屬性的一個(gè)關(guān)鍵因素。公允價(jià)值的確定有賴(lài)于公開(kāi)市場(chǎng)上的價(jià)格，在所計量的項目沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格的情況下，還有需要利用類(lèi)似項目的市場(chǎng)價(jià)格或估價(jià)技術(shù)法來(lái)決定所計量項目的公允價(jià)值。這些都決定于會(huì )計人員的職業(yè)能力及主觀(guān)判斷。會(huì )計人員素質(zhì)包括職業(yè)素質(zhì)與道德素質(zhì)。提高會(huì )計人員的職業(yè)素質(zhì)要求加大會(huì )計人員培訓力度， 尤其需要提高評估人員和審計師的技能，培養其風(fēng)險意識和未來(lái)觀(guān)念， 提高其對交易事項的確認、計量、報告做出復雜判斷處理的能力，在充分了解企業(yè)自身經(jīng)濟業(yè)務(wù)和市場(chǎng)狀況的基礎上，更多地把握企業(yè)未來(lái)的潛在風(fēng)險，運用自己豐富的職業(yè)判斷經(jīng)驗和相關(guān)的知識背景，在規則范圍內靈活進(jìn)行業(yè)務(wù)處理， 及時(shí)準確地取得公允價(jià)值，減少會(huì )計信息的行為性失真和對公允價(jià)值判斷的偏差。同時(shí)，還應加強對會(huì )計人員道德素質(zhì)的培養， 以免公允價(jià)值被濫用。
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