證券投資分析報告
一、報告的基本要求
1、總結必須有情況的概述和敘述，有的比較簡(jiǎn)單，有的比較詳細。這部分內容主要是對工作的主客觀(guān)條件、有利和不利條件以及工作的環(huán)境和基礎等進(jìn)行分析。
2、成績(jì)和缺點(diǎn)。這是總結的中心。總結的目的就是要肯定成績(jì)，找出缺點(diǎn)。成績(jì)有哪些，有多大，表現在哪些方面，是怎樣取得的；缺點(diǎn)有多少，表現在哪些方面，是什么性質(zhì)的，怎樣產(chǎn)生的，都應講清楚。
3、經(jīng)驗和教訓。做過(guò)一件事，總會(huì )有經(jīng)驗和教訓。為便于今后的工作，須對以往工作的經(jīng)驗和教訓進(jìn)行分析、研究、概括、集中，并上升到理論的高度來(lái)認識。
4、今后的打算。根據今后的工作任務(wù)和要求，吸取前一時(shí)期工作的經(jīng)驗和教訓，明確努力方向，提出改進(jìn)措施等。
二、證券投資分析報告
在人們素養不斷提高的今天，我們使用報告的情況越來(lái)越多，其在寫(xiě)作上具有一定的竅門(mén)。你還在對寫(xiě)報告感到一籌莫展嗎？下面是小編為大家收集的證券投資分析報告，希望能夠幫助到大家。
證券投資分析報告1
一、什么是股票基本分析
股票價(jià)格是股票在市場(chǎng)上出售的價(jià)格。它的具體價(jià)格及其波動(dòng)受制于各種經(jīng)濟、政治等方面的因素，并受到投資心理和交易技術(shù)等的影響。概括起來(lái)說(shuō)，影響股票價(jià)格及其波動(dòng)的因素，主要可以分為兩大類(lèi)：一個(gè)是基本因素;另一個(gè)是技術(shù)因素。
基本因素，是指來(lái)自股票的市場(chǎng)以外的經(jīng)濟、政治因素以及其他因素，其波動(dòng)和變化往往會(huì )對股票的市場(chǎng)價(jià)格趨勢產(chǎn)生決定性影響。一般地說(shuō)，基本因素主要包括經(jīng)濟性因素、政治性因素、人為操縱因素和其他因素等。
所謂基本分析方法，也稱(chēng)為基本面分析方法，是指把對股票的分析研究重點(diǎn)放在它本身的內在價(jià)值上。股票價(jià)值在市場(chǎng)上所表現的價(jià)格，往往受到許多因素的影響而頻繁變動(dòng)。因此一種股票的實(shí)際價(jià)值很難與市場(chǎng)上的價(jià)格完全一致。影響股票價(jià)值的因素很多，最重要的有三個(gè)方面：一是全國的經(jīng)濟環(huán)境是繁榮還是蕭條。二是各經(jīng)濟部門(mén)如農業(yè)、工業(yè)、商業(yè)、運輸業(yè)、公用事業(yè)(行情論壇)、金融業(yè)等各行各業(yè)的狀況如何。三是發(fā)行該股票的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況如何，如果經(jīng)營(yíng)得當，盈利豐厚，則它的股票價(jià)值就高，股價(jià)相應的也高;反之，其價(jià)值就低，股價(jià)就賤。
基本分析法就是利用豐富的統計資料，運用多種多樣的經(jīng)濟指標，采用比例、動(dòng)態(tài)的分析方法從研究宏觀(guān)的經(jīng)濟大氣候開(kāi)始，逐步開(kāi)始中觀(guān)的行業(yè)興衰分析，進(jìn)而根據微觀(guān)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)、盈利的現狀和前景，從中對企業(yè)所發(fā)行的股票作出接近顯示現實(shí)的客觀(guān)的評價(jià)，并盡可能預測其未來(lái)的變化，作為投資者選購的依據。
二、基本分析的必要性
第一，股票屬于風(fēng)險性資產(chǎn)，其風(fēng)險由投資者自負，所以每一個(gè)投資者在走每一步的時(shí)候都應謹慎行事。高收益帶來(lái)的也是高風(fēng)險，在從事股票投資時(shí)，為了爭取盡可能大的收益，并把可能的風(fēng)險降到最低限度，首先我們要做的就是認真進(jìn)行股票投資分析。
第二，股票投資是一種智慧型投資。長(cháng)期投資者要注重于基本方法，短期投資者則要注重技術(shù)分析。而要在股市上進(jìn)行投機，更是一種需要高超智慧與勇氣的舉動(dòng)，其前提是看準了時(shí)機才去投資。而時(shí)機的把握需要投資者綜合運用自己的知識、理論、技術(shù)以及方法詳盡的周密分析，進(jìn)行科學(xué)的決策，以獲得有保障的投資收益。
第三，從事股票投資要量力而行，適可而止。要時(shí)刻保持冷靜的頭腦，堅決杜絕貪念，要想到，哪怕只有一次要賭一把的熱血來(lái)潮的沖動(dòng)，也會(huì )讓你追悔末及的。
三、宏觀(guān)分析
1.宏觀(guān)經(jīng)濟運行分析
宏觀(guān)經(jīng)濟運行對證券市場(chǎng)的影響，影響的途徑：公司經(jīng)營(yíng)效益，居民收入水平，投資者對股價(jià)的預期，資金成本。
2.宏觀(guān)經(jīng)濟政策分析
財政政策：財政政策的手段及其對證券市場(chǎng)的影響，財政政策的手段包括：國家預算，稅收，國債，財政補貼，財政管理體制，轉移支付;財政政策的種類(lèi)與經(jīng)濟效應及其對證券市場(chǎng)的影響。
貨幣政策：貨幣政策及其作用;貨幣政策工具，包括：法定存款準備金率，再貼現政策，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，直接信用控制，間接信用指導;貨幣政策的運作;貨幣政策對證券市場(chǎng)的影響，包括：利率，中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對證券價(jià)格的影響，調節貨幣供應量對證券市場(chǎng)的影響，選擇性貨幣政策工具對證券市場(chǎng)的影響。
3.國際金融市場(chǎng)環(huán)境分析
國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩通過(guò)人民幣匯率預期影響證券市場(chǎng);國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩通過(guò)宏觀(guān)面和政策面間接影響我國證券市場(chǎng)。
四、行業(yè)分析
1.行業(yè)分析意義
經(jīng)濟分析主要分析了社會(huì )經(jīng)濟的總體狀況，但沒(méi)有對社會(huì )經(jīng)濟的各組成部分進(jìn)行具體分析。社會(huì )經(jīng)濟的發(fā)展水平和增長(cháng)速度反映了各組成部分的平均水平和速度，但各部門(mén)的發(fā)展并非都和總體水平保持一致。因此，經(jīng)濟分析為證券投資提供了背景條件，但沒(méi)有為投資者解決如何投資的`問(wèn)題，要對具體投資對象加以選擇，還需要進(jìn)行行業(yè)分析和公司分析。
2.行業(yè)的經(jīng)濟結構分析
行業(yè)的經(jīng)濟結構隨該行業(yè)中企業(yè)的數量、產(chǎn)品的性質(zhì)、價(jià)格的制定和其他一些因素的變化而變化。由于經(jīng)濟結構的不同，行業(yè)基本上可分為四種市場(chǎng)類(lèi)型：完全競爭、不完全競爭和壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。
3.經(jīng)濟周期與行業(yè)分析
增長(cháng)型行業(yè)
增長(cháng)型行業(yè)的運動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟活動(dòng)總水平的周期及其振幅無(wú)關(guān)。這些行業(yè)收入增長(cháng)的速率相對于經(jīng)濟周期的變動(dòng)來(lái)說(shuō)，并未出現同步影響，因為它們主要依靠技術(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現出增長(cháng)形態(tài)。
周期型行業(yè)
周期型行業(yè)的運動(dòng)狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關(guān)。當經(jīng)濟處于上升時(shí)期，這些行業(yè)會(huì )緊隨其擴張;當經(jīng)濟衰退時(shí)，這些行業(yè)也相應衰落。產(chǎn)生這種現象的原因是，當經(jīng)濟上升時(shí)，對這些行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的購買(mǎi)相應增加。
防御型行業(yè)
還有一些行業(yè)被稱(chēng)為防御型行業(yè)。這些行業(yè)運動(dòng)形態(tài)的存在是因為其產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩定，并不受經(jīng)濟周期處于衰退階段的影響。正是因為這個(gè)原因，對其投資便屬于收入投資，而非資本利得投資。
五、公司分析
1.公司競爭地位分析
欲投資的公司在本行業(yè)中的競爭地位是公司基本素質(zhì)分析的首要內容。市場(chǎng)經(jīng)濟的規律就是優(yōu)勝劣汰，在本行業(yè)中無(wú)競爭優(yōu)勢的企業(yè)，注定要隨著(zhù)時(shí)間的推移逐漸萎縮及至消亡。只有確立了競爭優(yōu)勢，并且不斷地通過(guò)技術(shù)更新和管理提高來(lái)保持這種競爭優(yōu)勢的企業(yè)才有長(cháng)期存在并發(fā)展壯大的機會(huì )，也只有這樣的企業(yè)才有長(cháng)期投資價(jià)值。
(一)技術(shù)水平
決定公司競爭地位的首要因素在于公司的技術(shù)水平。對公司技術(shù)水平高低的評價(jià)可以分為評價(jià)技術(shù)硬件部分和軟件部分兩類(lèi)。
(二)市場(chǎng)開(kāi)拓能力和市場(chǎng)占有率
公司的市場(chǎng)占有率是利潤之源。效益好并能長(cháng)期存在的公司市場(chǎng)占有率，也即市場(chǎng)份額必然是長(cháng)期穩定并呈增長(cháng)趨勢的。不斷地開(kāi)拓進(jìn)取挖掘現有市場(chǎng)潛力并不斷進(jìn)軍新的市場(chǎng)，是擴大市場(chǎng)占有份額和提高市場(chǎng)占有率的主要手段。
(三)資本與規模效益
由資本的集中程度而決定的規模效益是決定公司收益、前景的基本因素。以中國的汽車(chē)工業(yè)為例。中國汽車(chē)工業(yè)三巨頭：一汽、二汽、上海大眾迄今仍未達到國際上公認的規模經(jīng)濟產(chǎn)量。而截至1996年底，在深、滬兩地交易所掛牌的其他汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)在規模上又遜一籌。另外，全國還有許多年產(chǎn)量不到千輛的汽車(chē)廠(chǎng)，其前景更是不容樂(lè )觀(guān)。因而在進(jìn)行長(cháng)期投資時(shí)，這些身處資本密集型行業(yè)，但又無(wú)法形成規模效益的廠(chǎng)家，一般是不在考慮范圍之內的。
六、對未來(lái)股票的預期
中國調高兩個(gè)利息，有人問(wèn)，調高利息對股市有什么影響，當然有影響，提高利息就是為了控制股市過(guò)速增長(cháng)的。國外的股市因為健康，所以和經(jīng)濟同步，CPI指數一旦上漲，為了調整通貨膨脹，國家中央銀行就會(huì )調高利息，而調高利息就會(huì )讓錢(qián)涌向銀行和其他不動(dòng)產(chǎn)投資，等于從股市抽走一筆融資。國外的股市一旦新聞?dòng)姓{高利息播報，股市受沖擊起碼震蕩兩天才能恢復過(guò)來(lái)。中國股市因為一向被宏觀(guān)調控，對于市場(chǎng)反應并不那么明顯，我們在書(shū)本上學(xué)到的顯而易見(jiàn)的利率，匯率，導致國家經(jīng)濟之間變化的關(guān)系并不立竿見(jiàn)影，所以，很難對此作出判斷。
總體預測：我國宏觀(guān)走勢非常好，中國股市承受這么久的壓力，常年處于低谷，目前大多數股票起始仍然低于他們的原本價(jià)值，所以成長(cháng)空間還是很大，所以我建議朋友們不要選垃圾股，而是選績(jì)優(yōu)股，做中長(cháng)線(xiàn)打算。
證券投資分析報告2
為便于市場(chǎng)各方了解證券資產(chǎn)評估市場(chǎng)情況，引導資產(chǎn)評估機構規范執業(yè)，我部組織專(zhuān)門(mén)力量對20XX年度證券資產(chǎn)評估市場(chǎng)進(jìn)行分析，形成本報告。報告主要內容為證券評估機構及資產(chǎn)評估師情況、重大資產(chǎn)重組項目所涉資產(chǎn)評估情況、商譽(yù)減值測試所涉資產(chǎn)評估情況、證券資產(chǎn)評估存在的主要問(wèn)題等。
一、證券評估機構及資產(chǎn)評估師情況
截至20XX年底，全國具有證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)評估資格的資產(chǎn)評估機構（以下簡(jiǎn)稱(chēng)證券評估機構）共計69家，占全行業(yè)資產(chǎn)評估機構數量的2%，證券評估機構的資產(chǎn)評估師共計5,646人，占全行業(yè)資產(chǎn)評估師總數的16%。20XX年度證券評估機構收入總額60.65億元，較20XX年增長(cháng)10%，占全行業(yè)總收入的比例達到40%，其中，證券業(yè)務(wù)收入10.44億元，占證券評估機構收入總額的17%。
（一）證券評估機構總量穩定分布集中
截至20XX年底，全國證券評估機構69家，與20XX年保持一致，分布于19個(gè)省、市（直轄市或計劃單列市）。其中，在北京注冊的證券評估機構有35家，占總數逾半；上海7家，位居第二；廣東（不含深圳）、江蘇和深圳各3家；浙江（不含寧波）、福建（不含廈門(mén)）、大連、天津各2家；安徽、湖北、寧波、山東、青島、陜西、四川、廈門(mén)、新疆和重慶各1家。整體而言，機構注冊地集中度較高，經(jīng)濟發(fā)達地區如北京、上海、廣東、江蘇、深圳等地注冊的證券評估機構較多，而其他省市較少。
（二）資產(chǎn)評估師人數持續增加
截至20XX年底，69家證券評估機構的資產(chǎn)評估師共計5,646人，較去年同比增長(cháng)6.35%，平均每家約82人。資產(chǎn)評估師人數在100人以上的證券評估機構有16家，占證券評估機構總數的23.19%，50人至100人的有32家，占證券評估機構總數的46.38%，50人以下的有21家，占機構總數的30.43%。
（三）證券評估機構業(yè)務(wù)收入穩定增長(cháng)
20XX年全國69家證券評估機構業(yè)務(wù)收入總額為60.65億元，同比增長(cháng)10.00%。其中,評估業(yè)務(wù)收入為53.73億元，證券業(yè)務(wù)收入為10.44億元。
評估業(yè)務(wù)收入超過(guò)2億元的機構有6家，較20XX年增加1家，其中4家注冊地在北京，2家注冊地在上海。從行業(yè)收入集中度來(lái)看，收入總額、評估業(yè)務(wù)收入、證券業(yè)務(wù)收入排名前五的證券評估機構占全部69家機構的比例分別為26.88%、30.07%、44.56%。
（四）監管持續從嚴
行政處罰方面，20XX年證監會(huì )共對4家證券評估機構及其資產(chǎn)評估師進(jìn)行了4家次、11人次的行政處罰，處罰機構數量及人次均是20XX年的兩倍左右。行政處罰共沒(méi)收業(yè)務(wù)收入466.34萬(wàn)元，罰款金額666.34萬(wàn)元，較20XX年分別增長(cháng)294.20%、24.18%。
行政監管措施方面，20XX年證監會(huì )共對12家證券評估機構及其資產(chǎn)評估師采取了15家次、24人次的行政監管措施。其中收到警示函措施的證券評估機構及資產(chǎn)評估師分別為14家次、22人次，收到監管談話(huà)措施的證券評估機構及資產(chǎn)評估師分別為1家次、2人次。
二、重大資產(chǎn)重組項目所涉資產(chǎn)評估情況
根據Wind資訊的統計，20XX年度共有325宗重大資產(chǎn)重組項目，較20XX年（384宗）減少15.36%。其中，重組實(shí)施完成的有154宗，正在推進(jìn)中的（含已通過(guò)董事會(huì )預案、股東大會(huì )審議、停牌籌劃、答復反饋意見(jiàn)、過(guò)戶(hù)等）有97宗，重組失敗的有74宗。
（一）資產(chǎn)評估承做機構業(yè)務(wù)集中度高
20XX年實(shí)施完成的154宗重大資產(chǎn)重組項目涉及289項資產(chǎn)評估項目，其中，置入資產(chǎn)評估項目222項，由33家資產(chǎn)評估機構承做；置出資產(chǎn)評估項目67項，由21家資產(chǎn)評估機構承做。
全國69家證券評估機構中，未承做重大資產(chǎn)重組評估業(yè)務(wù)的有29家，承做1至3項的有23家，承做4至10項的有13家，承做10項以上的有4家。就承做項目集中度而言，承做10項以上的4家證券評估機構的項目數量占總項目數量的58%以上。
（二）置入資產(chǎn)評估以收益法為主且增值大
1、評估方法以資產(chǎn)基礎法和收益法組合為主
289項具體評估中，同時(shí)使用兩種評估方法的項目為219項，占比75.78%，使用一種評估方法的項目為69項，占比23.88%，一項為無(wú)償轉讓未涉及評估。考慮到置入資產(chǎn)和置出資產(chǎn)特點(diǎn)不同，評估方法按照置入資產(chǎn)和置出資產(chǎn)兩個(gè)口徑分別進(jìn)行統計。
置入資產(chǎn)中，使用資產(chǎn)基礎法和收益法組合進(jìn)行評估的項目為144項，占比64.86%；使用收益法和市場(chǎng)法組合進(jìn)行評估的項目為34項，占比15.32%；使用資產(chǎn)基礎法和市場(chǎng)法組合進(jìn)行評估的項目為3項，占比1.35%。置出資產(chǎn)中，使用資產(chǎn)基礎法和收益法組合進(jìn)行評估的項目為30項，占比44.78%；僅使用一種方法進(jìn)行評估的項目為28項，占比41.79%；無(wú)償轉讓未涉及評估的項目?jì)H1項，占比1.49%。
2、收益法和資產(chǎn)基礎法組合評估結果的平均差異率最高
在置入資產(chǎn)同時(shí)使用收益法和資產(chǎn)基礎法評估的項目中，兩種評估方法結果差異率的平均值為207.26%；同時(shí)使用市場(chǎng)法和資產(chǎn)基礎法的項目中，兩種評估方法結果差異率的平均值為45.57%；同時(shí)使用收益法和市場(chǎng)法的項目中，兩種評估方法結果差異率的平均值為4.47%。
在置出資產(chǎn)同時(shí)使用收益法和資產(chǎn)基礎法的項目中，兩種評估方法結果差異率的平均值為77.25%；同時(shí)使用市場(chǎng)法和資產(chǎn)基礎法的項目中，兩種評估方法結果差異率的平均值為65.94%；同時(shí)使用收益法和市場(chǎng)法的項目中，兩種評估方法結果差異率的平均值為18.46%。
3、置入資產(chǎn)和置出資產(chǎn)評估結論主要采用收益法、資產(chǎn)基礎法評估結果
置入資產(chǎn)涉及的222項評估中，采用收益法評估結果作為評估結論的有111項，占比50.00%，采用資產(chǎn)基礎法評估結果作為評估結論的有101項，占比45.50%,采用市場(chǎng)法評估結果作為評估結論的有10項，占比4.50%。
置出資產(chǎn)涉及的67項評估中，采用資產(chǎn)基礎法評估結果作為評估結論的為36項，占比53.73%；采用收益法評估結果作為評估結論的為26項，占比38.81%；采用市場(chǎng)法評估結果作為評估結論的為4項，占比5.97%；無(wú)償轉讓未涉及評估的為1項，占比1.49%。
4、置入資產(chǎn)以收益法、置出資產(chǎn)以資產(chǎn)基礎法評估結果作為評估結論的平均增值率最高
置入資產(chǎn)評估結論采用收益法評估結果的平均增值率為572.98%，采用市場(chǎng)法評估結果的平均增值率為185.31%，采用資產(chǎn)基礎法評估結果的平均增值率為146.62%（扣除5項異常數據）。置出資產(chǎn)評估結論采用資產(chǎn)基礎法評估結果的平均增值率為145.19%（扣除1項異常數據）；采用收益法評估結果的平均增值率為134.94%；采用市場(chǎng)法評估結果平均增值率為91.41%。
5、評估結論與交易價(jià)格的關(guān)系
20XX年已完成的154宗重大資產(chǎn)重組項目中，有153宗披露了評估情況。其中，直接以評估結論作為交易定價(jià)的為39宗，占比25.49%；差異率絕對值在2%以?xún)龋ú缓悖┑臑?5宗，占比49.02%；差異率絕對值在2%至10%以?xún)鹊臑?7宗，占比17.65%，差異率絕對值超過(guò)10%的僅12宗。總體來(lái)看，交易定價(jià)與評估結論的差異絕對值在10%以?xún)鹊恼急瘸^(guò)92%，反映了資產(chǎn)評估值與上市公司重大資產(chǎn)重組交易定價(jià)之間存在著(zhù)密切的關(guān)系。
（三）熱點(diǎn)行業(yè)向化學(xué)制品、計算機制造業(yè)轉變
20XX年度完成的154宗重大資產(chǎn)重組涉及的289項評估項目中，置入資產(chǎn)涉及最多的兩個(gè)行業(yè)是化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)和計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，輕資產(chǎn)型的互聯(lián)網(wǎng)、廣播電視業(yè)等占比相較于20XX年下降明顯。
（四）汽車(chē)、電氣機械類(lèi)跨界并購重組評估項目增加
20XX年度完成的154宗重大資產(chǎn)重組項目中，剔除上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸及借殼上市類(lèi)的跨行業(yè)并購，置入資產(chǎn)和上市公司屬于不同行業(yè)的跨界并購有23宗，涉及具體評估50項。跨界并購置入資產(chǎn)的熱點(diǎn)行業(yè)主要包括汽車(chē)制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)等。
50項評估中同時(shí)使用兩種評估方法的項目有34項，占比為68%。跨界并購重組中評估結論采用收益法、資產(chǎn)基礎法、市場(chǎng)法評估結果的比例分別為36%、56%、8%。
（五）高估值項目評估結論主要采用收益法評估結果
以置入資產(chǎn)的評估增值率超過(guò)10倍為篩選指標，對20XX年實(shí)施完成的并購重組項目的高估值情況進(jìn)行分析。根據統計，涉及高估值的并購重組項目共為17宗，涉及具體評估對象24項。
24項評估中同時(shí)使用兩種評估方法的項目為20項，占比83.33%。其中，17項使用資產(chǎn)基礎法和收益法，3項使用收益法和市場(chǎng)法。20項評估中評估結論采用收益法評估結果的為16項，占比80%，另有4項采用資產(chǎn)基礎法，占比20%。
（六）業(yè)績(jì)承諾實(shí)現度低且完成率隨承諾所屬年度增加而降低
歷年完成的重大資產(chǎn)重組項目中以20XX年為業(yè)績(jì)承諾期的有307宗，其中涉及高估值的57宗。20XX年未實(shí)現盈利承諾的為125宗，占比約41%；高估值項目中未實(shí)現盈利承諾的項目約占53%，明顯高于總體樣本的未實(shí)現盈利承諾比例。
20XX年主要涉及第1至3年的業(yè)績(jì)承諾，涉及的項目占全部重大資產(chǎn)重組利潤承諾項目的87%。隨著(zhù)承諾所屬年份的增加，承諾完成率逐年降低，承諾期第3年的完成率僅為54%，第4年及以上的僅為32%。
三、商譽(yù)減值測試所涉資產(chǎn)評估情況
截至20XX年底，上市公司商譽(yù)余額為1.31萬(wàn)億元，分布在2,048家上市公司，共有885家上市公司計提了商譽(yù)減值損失，合計金額為1,667.64億元。69家上市公司披露了133項商譽(yù)減值測試評估報告，其中，127項由上市公司委托，6項為非上市公司委托；121項為資產(chǎn)評估報告，12項為估值報告。
（一）評估范圍確定差異較大
133項商譽(yù)減值測試評估業(yè)務(wù)中，評估范圍包含商譽(yù)的72項，占比54.14%，評估范圍不包含商譽(yù)的61項，占比45.86%。
（二）評估對象賬面價(jià)值披露口徑不一
133項商譽(yù)減值測試評估業(yè)務(wù)中，評估對象的賬面價(jià)值有61項以合并報表口徑為基礎披露，占比45.87%；71項以標的企業(yè)報表為基礎披露，占比53.38%，1項未披露任何賬面價(jià)值信息，占比0.75%。
（三）評估價(jià)值類(lèi)型多樣
133項商譽(yù)減值測試評估業(yè)務(wù)中，其評估價(jià)值類(lèi)型包括可回收價(jià)值、可收回金額、預計未來(lái)現金流量現值、市場(chǎng)價(jià)值、在用價(jià)值等七種，其中排名前三位的是《以財務(wù)報告為目的的評估指南》和《企業(yè)會(huì )計準則第8號——資產(chǎn)減值》中定義的可回收價(jià)值、可收回金額、預計未來(lái)現金流量現值，合計占比77.44%。
（四）評估方法以收益法為主
133項商譽(yù)減值測試評估業(yè)務(wù)中，評估方法主要為收益法、資產(chǎn)基礎法、市場(chǎng)法、公允價(jià)值減去處置費用等，其中，采用收益法單一方法評估的為106項，占比79.70%；采用兩種方法評估的為14項，占比10.53%。
（五）折現率分布區間較大
結合上市公司年度報告，133項商譽(yù)減值測試評估業(yè)務(wù)中，93項披露了折現率具體數據，稅前折現率處于[13%,16%)區間的占比為56.99%,處于[10%,13%)區間的占比為24.73%,16%以上的占比為17.20%，折現率低于10%的僅1項。
（六）評估結論與商譽(yù)減值的關(guān)系
133項商譽(yù)減值測試評估業(yè)務(wù)中，86項可結合上市公司披露的信息對評估結論的使用情況作出判斷，其中31項利用評估結論未計提商譽(yù)減值，55項利用評估結論計提商譽(yù)減值。在計提商譽(yù)減值的項目中，52項按評估結論計算的商譽(yù)減值與上市公司計提商譽(yù)減值的差異率在5%以?xún)?占比94.55%，商譽(yù)減值評估結論為上市公司商譽(yù)減值提供價(jià)值參考。
四、證券資產(chǎn)評估存在的主要問(wèn)題
（一）重大資產(chǎn)重組中收益法評估
1、盈利預測不謹慎
一是對于既有業(yè)務(wù)，未充分分析歷史經(jīng)營(yíng)數據、業(yè)務(wù)構成、盈利模式、重大合同、客戶(hù)分布集中度、市場(chǎng)占有率、產(chǎn)能、技術(shù)等企業(yè)內部特點(diǎn)，未考慮行業(yè)、市場(chǎng)容量、競爭對手等外部約束性條件，未充分考慮意向協(xié)議可實(shí)現性、合同轉化率、市場(chǎng)競爭、替代產(chǎn)品等風(fēng)險，無(wú)充分理由以偏離、尤其是明顯高于行業(yè)的增長(cháng)率、毛利率、凈利潤率等指標進(jìn)行未來(lái)年度盈利預測。二是對于新增業(yè)務(wù)收入，未考慮技術(shù)或業(yè)務(wù)向現實(shí)轉化的可行性，也未對公司員工、潛在客戶(hù)、上游供應商進(jìn)行走訪(fǎng)，未充分考慮市場(chǎng)拓展風(fēng)險及超額費用支出的影響。三是對于成本費用及資本性支出，未充分考慮與業(yè)務(wù)增長(cháng)、市場(chǎng)規模相匹配的成本費用、人力投入及資本性支出。僅考慮技術(shù)量產(chǎn)后帶來(lái)的成本節約，未考慮技術(shù)自身的經(jīng)營(yíng)成本、研發(fā)支出、資本性支出等因素。
2、評估假設不合理
一是使用與企業(yè)所處政治、經(jīng)濟和法律環(huán)境，技術(shù)發(fā)展，市場(chǎng)前景不匹配的假設條件。二是使用與現實(shí)情況不符的經(jīng)營(yíng)假設，未考慮企業(yè)自身條件及經(jīng)營(yíng)情況，即假設企業(yè)可獲得某種資質(zhì)。三是對企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)有重大影響的參數或事件直接通過(guò)假設確定，未考慮并購重組對標的企業(yè)管理方式、經(jīng)營(yíng)模式、團隊人員調整及其相應運營(yíng)的影響，簡(jiǎn)單假設原銷(xiāo)售模式、銷(xiāo)售渠道可持續。
3、核查程序執行不到位
一是未履行有關(guān)核查程序。未對客戶(hù)及合同的真實(shí)性執行核查、驗證等資產(chǎn)評估程序。未對未來(lái)趨勢與歷史業(yè)績(jì)存在較大差異的情形進(jìn)行查證。二是部分程序執行不充分。對業(yè)績(jì)可實(shí)現性的核查不到位，僅以企業(yè)管理層的訪(fǎng)談和提供的說(shuō)明作為未來(lái)預測的依據，在第三方訪(fǎng)談中僅涉及歷史合作及完成的合同情況。對上游的供應商、下游客戶(hù)的抽樣檢查比例較低，不具代表性。
4、評定估算有錯漏
一是錯算。如在計算永續期凈現金流折現值時(shí)，錯誤使用預測期的折現系數，導致評估結果錯誤。在計算營(yíng)運資金時(shí)，期初營(yíng)運資金計算錯誤。二是漏算。如收益法評估時(shí)評估結果漏算其他非流動(dòng)資產(chǎn)、遞延所得稅資產(chǎn)及流動(dòng)資產(chǎn)等。
5、工作底稿不支持
一是底稿缺失。主要表現為對收益預測時(shí)依據的企業(yè)內部可持續盈利能力類(lèi)文件，外部增長(cháng)動(dòng)因、約束條件及風(fēng)險因素證據，未收集整理歸檔。二是底稿不充分。主要表現為底稿不能支撐未來(lái)明顯高于行業(yè)的增長(cháng)率或盈利預測前后變化較大的情況；對于經(jīng)營(yíng)或生產(chǎn)方式發(fā)生轉變的，未見(jiàn)分析轉變方式后歷史數據的可參考性及對成本率的影響。三是底稿錯誤。主要表現為評估說(shuō)明、評估報告與工作底稿相關(guān)材料不匹配，評估報告說(shuō)明及底稿中存在多處文字錯誤、前后數據矛盾的情形。
（二）與商譽(yù)有關(guān)的評估
1、商譽(yù)初始確認
購買(mǎi)日無(wú)形資產(chǎn)的充分辨識是合理確定商譽(yù)金額的重要前提和基礎，在商譽(yù)初始確認環(huán)節，一是未對被購買(mǎi)方賬面未確認、但存在相關(guān)資質(zhì)證書(shū)的可為企業(yè)帶來(lái)相關(guān)經(jīng)濟利益的專(zhuān)利技術(shù)、著(zhù)作權等可辨識資產(chǎn)進(jìn)行充分識別和評估。二是未對被購買(mǎi)方擁有但賬面未確認的可辨認的合同權益、客戶(hù)關(guān)系等資產(chǎn)進(jìn)行充分識別和評估。三是以相關(guān)技術(shù)尚處于研發(fā)或臨床階段、未來(lái)收益與風(fēng)險不能可靠計量為由未對相關(guān)技術(shù)進(jìn)行識別和評估，但收益法評估時(shí)已假設其可行并進(jìn)行了相應盈利預測。
2、商譽(yù)減值測試評估
（1）評估對象及范圍不清晰
一是評估對象不明確，部分商譽(yù)減值測試對象為不含商譽(yù)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合。二是評估范圍不合理，部分商譽(yù)減值測試評估范圍與商譽(yù)價(jià)值內涵不一致，部分評估測試將整個(gè)標的企業(yè)作為評估范圍，評估范圍過(guò)大；部分評估測試僅包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)，未包括在建工程、其他與商譽(yù)相關(guān)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)等，評估范圍過(guò)小。三是部分包含商譽(yù)的資產(chǎn)組的賬面價(jià)值口徑錯誤，會(huì )計準則指出商譽(yù)減值應以合并層面的商譽(yù)及資產(chǎn)組為出發(fā)點(diǎn)，部分評估報告的賬面價(jià)值是以標的企業(yè)為出發(fā)點(diǎn)。四是在企業(yè)發(fā)生多重并購或不同資產(chǎn)組進(jìn)行重組或轉移時(shí)，商譽(yù)減值測試評估對象調整隨意性較大。
（2）評估價(jià)值類(lèi)型使用不當
《以財務(wù)報告為目的的評估指南》指出商譽(yù)減值測試的價(jià)值類(lèi)型為可回收價(jià)值、資產(chǎn)預計未來(lái)現金流量的現值以及公允價(jià)值減去處置費用。《企業(yè)會(huì )計準則第8號——資產(chǎn)減值》指出商譽(yù)減值測試的價(jià)值類(lèi)型為可收回金額、預計未來(lái)現金流量現值。可收回價(jià)值、可回收金額、在用價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值等價(jià)值類(lèi)型使用不當。
（3）評估方法選取運用不恰當
一是評估方法選擇上，部分評估報告選擇的評估方法與評估方法的適用條件不一致且缺乏合理性解釋或說(shuō)明。二是評估方法運用上，不能正確理解會(huì )計準則的概念、原則與資產(chǎn)評估準則相關(guān)概念、原則之間的聯(lián)系與區別，不恰當地使用自由現金流量折現、市場(chǎng)價(jià)值比率確定的企業(yè)價(jià)值作為資產(chǎn)組公允價(jià)值。
（4）盈利預測缺乏合理性
一是在并購重組當年，商譽(yù)即出現大幅減值，未關(guān)注商譽(yù)減值測試相關(guān)參數與并購時(shí)的差異及合理性。二是在包含商譽(yù)的資產(chǎn)組相關(guān)業(yè)務(wù)已出現市場(chǎng)變化、利潤降低、核心人員離職等商譽(yù)減值特征時(shí)，仍簡(jiǎn)單預測未來(lái)盈利可實(shí)現，商譽(yù)減值測試流于形式。三是在業(yè)績(jì)承諾期后盈利預測大幅降低的情況下，未充分關(guān)注商譽(yù)相關(guān)資產(chǎn)組業(yè)績(jì)變化原因及其合理性。
（5）折現率確定缺少可比性
一是稅前折現率的計算方式尚不統一，目前存在利用稅后折現率除以1減去所得稅率計算、基于稅前與稅后評估價(jià)值相同倒算稅前折現率、直接采用貸款利率等計算方式。二是同行業(yè)不同企業(yè)在商譽(yù)減值測試時(shí)采用的折現率差異較大。三是在內外部情況未發(fā)生重大變化的前提下，同一企業(yè)在不同期間進(jìn)行商譽(yù)減值測試采用的折現率數據差異較大。
（6）評估報告披露不充分
評估報告未對本次商譽(yù)減值評估較前期評估存在的差異進(jìn)行說(shuō)明，未對資產(chǎn)組變化、重要參數變化、評估方法變更等情況及原因進(jìn)行披露。
（三）其他資產(chǎn)評估事項
在采用市場(chǎng)法評估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要存在以下問(wèn)題：一是選取的可比公司不具備明顯可比性，選取隨意性較大。二是價(jià)值比率選取欠缺合理性，價(jià)值比率中的對比指標難以合理確定評估對象價(jià)值。三是缺少市場(chǎng)法價(jià)值比率計算和調整過(guò)程。四是價(jià)值比率有關(guān)調整參數的數據口徑及計算方式不統一。
在使用成本法評估單項資產(chǎn)時(shí)，主要存在以下問(wèn)題：一是固定資產(chǎn)評估時(shí)，評估參數選取和計算有誤。二是無(wú)形資產(chǎn)評估時(shí)，未結合資產(chǎn)特點(diǎn)簡(jiǎn)單選用成本法評估，也未考慮貶值因素。三是貨幣資金評估時(shí)，未取得評估基準日銀行賬戶(hù)對賬單及銀行存款余額調節表。貨幣資金未執行盤(pán)點(diǎn)程序，直接復印審計工作底稿。
上述問(wèn)題反映出部分證券資格資產(chǎn)評估機構疏于質(zhì)量控制，未能按照統一標準復核評估工作；部分資產(chǎn)評估人員缺乏執業(yè)謹慎及專(zhuān)業(yè)勝任能力，未能按照資產(chǎn)評估準則和相關(guān)監管規定執行資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)。下一步，證監會(huì )將繼續強化對證券資格資產(chǎn)評估機構及其證券業(yè)務(wù)的監管，通過(guò)現場(chǎng)檢查、專(zhuān)業(yè)聯(lián)系和專(zhuān)業(yè)培訓等方式切實(shí)督促證券資格資產(chǎn)評估機構及資產(chǎn)評估人員勤勉盡責、規范執業(yè)。
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