分析創(chuàng)業(yè)投資上市退出機制論文

　　一、我國創(chuàng)業(yè)投資上市退出機制異化的原因分析

　　(1)從上市公司角度分析。

　　根據(jù)民生證券統(tǒng)計,創(chuàng)業(yè)板負增長公司的比例由2009年的0.6%大幅上升至2011年的16.5%:50%以上高增長公司也從2009年的44.8%下降至20l1年的17.6%;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也從基準點的1001點下跌至2012年一季度末的678.52點。由于公司業(yè)績不斷下滑,因此在上市前就參股上市公司的這些創(chuàng)業(yè)投資為了避免虧損。

　　(2)從創(chuàng)業(yè)投資者角度分析。

　　我國創(chuàng)業(yè)投資心態(tài)過于急功近利,急功近利的心態(tài)主要表現(xiàn)在風險投資階段的后移和上市過度包裝上,這使得創(chuàng)業(yè)投資在創(chuàng)業(yè)板上市投資退出機制異化為一項圈錢手段。

　　(3)從資本市場角度分析。

　　在創(chuàng)業(yè)板發(fā)生的創(chuàng)業(yè)投資過早和過度退出的異化現(xiàn)象,反映出了我國證券市場的不完善。

　　二、變異的創(chuàng)業(yè)投資上市退出機制帶來的影響

　　(1)對社會資源的影響。

　　目前,我國的創(chuàng)業(yè)投資將目光更多的放在上市退出的巨額利潤上,投資資金流入趨于成熟的企業(yè)、前期上市包裝活動,使得趨于成熟的企業(yè)反而獲得大量資金,而正需要資金扶持的、初創(chuàng)的創(chuàng)新型企業(yè)反而得不到支持。這種資金的錯位配置,浪費了大量社會資源。

　　(2)對創(chuàng)業(yè)板市場的影響。

　　對國內(nèi)的資本市場有兩方面影響,一是存在失去潛力企業(yè)的可能,那些具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)的資金需求在國內(nèi)得不到滿足;二是不利于創(chuàng)業(yè)板市場的穩(wěn)定,股東高管的大量拋售股票造成的拋售壓力引起市場動蕩,且部分創(chuàng)業(yè)投資者過于熱衷與上市包裝活動,增加了市場經(jīng)濟泡沫。

　　三、解決我過創(chuàng)業(yè)投資上市退出機制問題的對策建議

　　(1)建立評估公司創(chuàng)新性成長性指標體系。

　　在培育“創(chuàng)新型”企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板,更看中的是企業(yè)的成長性。因此,以指標體系的標準做為能否上市的判定條件,提升業(yè)績不突出但有潛力的`企業(yè)上市的可能性,過濾由于業(yè)績包裝上市的泡沫公司。

　　(2)完善創(chuàng)業(yè)板股票禁售、限售規(guī)定。

　　可適當延長原始股東的持股解禁期,一是引導投資者去關(guān)注創(chuàng)業(yè)板公司的成長性;二是能對熱衷于投資首次公開發(fā)行前期企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金投機活動產(chǎn)生一定的抑制作用。

　　(3)適當降低上市門檻。

　　根據(jù)經(jīng)濟學的供求原理,目前創(chuàng)業(yè)板存在供求失衡的情況,資金充盈而股票數(shù)量有限,繼而導致股票價格飆升,人們?nèi)プ分饾撛谑找妗Ｒ虼丝梢赃m當降低上市門檻,以降低創(chuàng)業(yè)板市盈率過高的問題,減少財富刺激造成的負面反應(yīng)。